作为资本市场上永恒的主题之一，并购重组近年来火热。但自去年6月17日重组新规开始征求意见以来，降温迹象已经较为明显，数量与规模上都有所下降。去年9月9日，被称作“史上最严”的重组新规正式落地。

今年前三季度，证监会并购重组委审核癫痫病发作预防措施的重组案例为131例，低于去年同期的196例，数量上进一步缩减。2013年~2016年，并购重组委审核数量分别为92例、193例、337例、275例，形成一条冲高回落的“曲线”。

今年前三季度，重组审核的通过率为90.84%，与去年全年水平相当，略低于2015年水平。

并购重组审核节奏多变

据证券时报·e公司记者统计，今年前三季度，证监会并购重组委实际召开了56次工作会议。另外由于金利科技(行情002464,诊股)主动提出终止审查申请，取消了第29次工作会议；因暂停审核越秀金控(行情000987,诊股)重组事项，导致第45次工作会议未召开。

算上暂停及终止案例，今年前三季度，并购重组委共计审核131例重组，9例未获通过，72例无条件通过，47例有条件通过，2例暂停审核（越秀金控、恒力股份(行情600346,诊股)），1例取消审核（金利科技）。审核通过率为90.84%，比去年全年91%的通过率略低。

今年并购重组委的审核节奏多变，也引发了市场的种种猜测。

前5个月，并购重组委每月审核的数量在10家左右，比去年同期大幅减少，被市场解读了重组审核全面收紧。6月份，并购重组委审核数量突然增加到26家，7月份21家，又被市场解读为严格审核下的放行加速。然而到了8月份，并购重组委审核数量又降至13家，9月份为16家。

有业内人士指出，市场大可不必纠结于审核数量的忽多忽少，监管态度早已明确，鼓励基于产业整合的并购重组，严厉打击忽悠式重组。

在9月21日，证监会进一步完善了并购重组信息披露准则，其目的就是提高并购重组效率，打击限制“忽悠式”、“跟风式”重组，增加交易的确定性和透明度。从中也可以看出，严监管的态势不会改变。

今年前三季度，有条件通过的比例为36%，低于去年全年44%的水平，而略高于去年下半年的33%。去年6月底，在某培训班上，监管层透露，未来并购重组审核将减少“中间地带”，仅有“无条件通过”和“否决”两个结果。

也正因如此，去年下半年有条件通过的比例远低于上半年。今年前三季度，有条件通过的比例略有升高。这或许说明，消除“有条件通过”并不是短期内会完成的事情，在一定时期内，“有条件通过”和“无条件通过”或将继续共存。

在今年前三季度有条件通过的案例中，并购重组委给出的审核意见重点关注了标的资产估值的合理性、业绩承诺的可实现性、商誉减值的风险、上市公司控制金昌癫痫病科医院癫痫病手术权稳定性以及募集配套资金的必要性等方面。

看重标的资产盈利能力

在被否的9例重组中，7例是因为标的资产的盈利能力存疑，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第43条的规定，第43条是最主要的硬指标。从中也可以看出，标的资产的盈利能力是监管层面最为看重的一项指标，质量稍差就有可能遭到否决。

《重组办法》第43条规定，发行股份购买资产，应有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利黑龙江癫痫病那个医院好点能力，所购买的资产为权属清晰的经营性资产。同时，第43条还对控股股东注入资产的情形提出了严格要求等。

近期被否的恒力股份，并购重组委的审核意见为，标的资产持续盈利能力的贵阳市哪有专治癫痫病医院稳定性和合理性披露不充分，不符合《重组办法》第43条的相关规定。此外，恒力股份此次重组与前次重组上市的承诺不一致，也不符合上市公司监管指引第4号的相关规定。

此外，因第43条被否的还有宁波热电(行情600982,诊股)、北部湾港(行情000582,诊股)、浙江东日(行情600113,诊股)、山东地矿(行情000409,诊股)和中通国脉(行情603559,诊股)。

九洲电气(行情300040,诊股)、山西焦化(行情600740,诊股)则因重组方案不符合第4条或第17条被否。山西焦化重组被否的原因是中介机构资格不符合相关规定，九洲电气被否的原因是公司与标的公司之间EPC（设计采购施工总承包）合同履行情况的披露不及时、不充分。